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对号入座,看看你是哪种投资者

2019-09-05 点击:1001 行业分析
检查并查看您是哪个投资者

今天我在讨论《周期》的第14章 [市场周期和投资布局]。

有一种说法,你必须听到你的耳朵开始粉碎。“对大多数人来说,投资的最佳方式是持有低成本指数基金。”

建议返回A股市场。大多数投资者都会走向世界政治周期,宏观经济数据,以及大盘的日常起伏,并关心一切。他们不愿意从指数基金中获益。每个人都想打败市场。

大多数人会认为:“平均而言,年回报率约为10%太低,我肯定会获得更高的回报。”

如何打败市场?简而言之,有两件事:时间选择和选股。

选择时间就是选择一个好的投资机会。好吧,这个解释太优雅了。换句话说,希望当上升时,增长会更多,而当它下降时,它会减少。也有极端。当你想吃肉时,不要把它拉下来。当你击败时,你可以避免它。

还有各种各样的时间。一个是基于估值和情绪周期。另一种是基于各种技术指标,如移动平均线,波动,趋势或经济政策。之前卖光。

选择股票意味着希望持有超出市场平均水平的优质资产。

当然,这里可能有两种情况:一种是找到一种上升的好股票,称为“票据”,它背后的公司并不关心;另一个是找到一个具有良好商业模式和企业文化的公司。他们长期创造价值的能力超过了市场。

如果你绘制一个2×2网格,那就是它:

你认为你在哪个网格?

让我们来看看霍华德马克思如何在《周期》中解释这四种情况。

让我们首先看一下长期持有低成本指数基金的可能性,即市场投资者的平均收入。霍华德用这个作为讨论的底线,或者是一张白纸。毕竟,什么都做不了,长期购买和持有指数基金可以达到这样的效果。

收益率曲线,进一步分析它们是否最终能够击败市场。

解释这张照片。

这是一般投资者预期收益的概率分布(长期买入和持有指数基金)。此图片遵循正态分布,但中心点不在0轴上。为什么不在0轴上呢?原因很简单:股票市场不是赌场。股票市场是一个积极的游戏,他的基本价值是上市公司利润增长所创造的价值。因此,从长远来看,如果每个人都持有指数基金并且不做其他操作,那么每个人都在赚钱。

接下来,让我们看看几种不同类型的投资者的情况。

让我们来看看“激进”和“保守”类型的投资者。

简而言之,积极的投资者在股票中的头寸甚至是杠杆。因此,他的收入概率分布图如下:

正如你所看到的,他获得更高或更低回报的可能性越来越大。如果您恰好在不断上升的市场环境中观察,他的激进操作的超额回报就是下图所示的范围。

让我们来看看保守的投资者。保守的投资者总是在较低的位置分配资产,他的概率分布图如下:

可以看出,他获得更高或更低回报的概率降低了。在像去年这样的市场中,如果你总是只有50%的头寸,那么你的市场就会低于以下市场:

让我们来看看“寻股”投资者回报概率的分布。

我们在这里谈论的是第二次“选股”。他们研究世界经营的基本规律,研究商业世界的原则,研究良好的商业模式和企业文化,并希望找到为社会创造更多价值从而超越市场的公司。这些投资者可以深入了解公司的内在价值,远远超过市场平均水平。在他们的投资组合中,优质资产的分配更高,劣质资产的分配更低。

您可能希望弥补这些投资者的回报概率。

看看答案。

它们的返回曲线概率是典型的正偏态分布。

如果这样的投资者更专注于进攻(如总是满员,没有选择时间,只选择一家好公司),他的收入概率分布曲线如下:

由于所持有的资产质量较高,从长远来看,它们在上涨时可以比市场更高,当它们下跌时,下降与市场类似。

如果这些投资者更专注于防御(通常有大量现金,等待更好的时间),他的利润概率分布曲线就是这样。

由于持有的资产质量较高,当股票上涨时,这部分资产的超额收益弥补了仓位的不足,因此整个投资组合的收益与市场保持一致;当它下跌时,整个投资组合的下降明显小于市场。

这两类投资者投资组合的上升和下降风险是不对称的。积极的投资者崛起比下跌更好,因此当市场大幅上涨时,他们可以积累更大的收益。防御性投资者赢得下跌的风险低于上涨的收益,因此当市场相对较差时,它将比市场下跌得多。

重点是,还有一类投资者。他们不是那么激进而不那么保守。而是根据循环的位置选择位置。从大循环的角度来看,当它尽可能高时位置更重,并且当它下降时位置更轻。与此同时,他们也试图选择优于市场平均值(指数)的资产。

上一周报告中的原始单词是:

感受周期的大致位置,根据该位置判断未来市场趋势的概率区间,并根据该概率区间调整投资的位置和布局。在极端情况下重新注入,最后耐心等待市场回归均值。

您认为这类投资者的收入概率分布如何?

这几乎是最好的结果。

好的,让我们回到现实世界。

在现实生活中,大多数人都有急剧下跌的风险(牛市。是的,你没有弄错,这是一个牛市),头寸更重;当市场大幅上涨时(熊市,是的,它是一个熊市),这个位置更轻。

所以他们收入的概率分布可能是这样的,让我画出来:

此外,这群人希望每天都能在市场上找到强势股票,但会打断公司自身的复合增长过程。与此同时,由于他们对自己的能力过于信服,他们选择了太多劣质资产(低于市场的长期公司)。

所以,上面的图片更像是这样:

这是关于A股市场中大多数人的概率分布的真相。

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